LPG：3-4月差高位

　　来源：紫金天风期货研究所

　　核心观点：中性偏空  假期期间油价震荡回落，FEI价格也有小幅回调。PG2503期价节后重心略有上移，主要地区民用气现货价对PG2503合约基差略有回升。节后PDH装置开工率略有下滑且预计仍有小幅回落可能，化工需求近期有小幅减量，节后燃烧需求预计也将逐步回落。港口库存自假期高点近日有所回落，但港口库存仍显著高于历年同期水平，当前3-4月差高位，策略方面可以考虑逢高反套机会，但需密切关注民用气现货价格及注册仓单变动情况。

　　基差：中性偏多  近期主要地区民用气现货价多有小幅上涨，节后PG2503期价重心略有上移，主要地区民用气价格对PG2503合约基差略有回升，华东、山东地区基差仍处于往年同期中性略偏低位置。

　　供应：中性偏空  节前国内液化气商品量延续小幅回落；节后第一周国内液化气商品量小幅反弹，接近历年同期高位，广西石化装置恢复，华联石化自用增加，扬子石化有出货。

　　需求：中性偏空   节前国内PDH装置开工率延续小幅上涨，化工需求有小幅增量，节后第一周PDH装置开工率略有回落；节后燃烧需求预计将有回落；节前国内液化气市场整体产销率多小幅回落，华南产销率节前回落明显。

　　库存：中性偏空  节前国内液化气港口延续大幅去库，港口库存仍处历年高位；近日最新数据显示港口库存略有回落，华东、华南两地港口延续累库。

　　风险：—  地缘因素、原油价格大幅波动、宏观因素不确定性较高。

　　价格价差

　　国内价格数据一览

　　国外价格价差数据一览

　　国内—主要地区民用气现货价多小幅上涨

　　国内—主要地区民用气对03基差略有回升

　　国内— 3-4月差上升至往年同期偏高位

　　国外—FEI丙烷价格近期回落明显

　　国外—CP丙烷近月月差大幅回升

　　国内—华东-华南民用气区域价差回落至历年低位

截至2月6日，华东-华南民用气现货区域价差为-489元/吨，较前一周-115元/吨；华南-山东民用气现货区域价差为499元/吨，较前一周+55元/吨；华东-山东民用气现货区域价差为10元/吨，较前一周-60元/吨。

　　国外—CP-MB丙烷区域价差回升至历年同期中性偏高位

截至2月5日，中东-北美丙烷区域价差为178.49美元/吨，较前一周+4.67美元/吨；远东-北美丙烷区域价差为163.49美元/吨，较前一周-5.6美元/吨；远东-中东丙烷区域价差为-15美元/吨，较前一周-10.13美元/吨。

　　国外—FEI与MOPJ价差回落明显

　　内外价差—裂解价差多有小幅回升

　　内外价差—LPG进口利润转正

近期液化气进口利润由倒挂转为正值，2月进口成本上升，假期结束后下游开启新一轮补货，上游积极挺价护市，预计短期进口内销利润仍有小涨空间。

　　供应端

　　炼厂原油常减压开工率略有回升

　　国内液化气装置检修情况

据隆众资讯，截至1月23日，国内液化气商品量为55.29万吨左右，较上周减少0.53万吨或0.94%，日均商品量在7.90万吨左右。节前，华联石化以及亚通石化均自用减少，武汉石化因装置故障外放增量，但华南地区某主营炼厂仍有减量，整体来看国内供应量延续下降趋势。

　　液化气商品量有所回升，工业气商品量高于历年同期

　　国内LPG周度到港量有所回落

　　国内液化丙烷进口量分国家

　　美国C3库存回落至历年同期中性位置

　　美国LPG出口处历年高位、中东LPG出口略有回落

近期大西洋盆地的租船需求增加促使船东为了货物和较低的费率而竞争，该地区的船只数量供应充裕，费率可能会进一步下降；中东海湾到远东的费率仍处低位水平。

　　美国LPG发日本量高于历年同期

　　印度进口有所回落、VLGC船租金小幅回落

　　海运费低位震荡、加通湖水位仍处历年高位

　　需求端

　　PDH装置开工率略有回落

　　PDH装置检修情况

根据隆众资讯，截至2月6日，当周PDH装置开工率环比回落1.72个百分点，预计下周PDH装置开工率仍有小幅回落。

　　节后装置毛利回落明显

　　主要地区液化气产销多小幅回落

　　库存端

　　国内液化气港口延续累库

　　主力合约持仓量处历年中性，总注册仓单量处历年中性偏低位

截至2月5日，LPG总注册仓单量较前一周无变化。

主力合约持仓回落至历年同期中性水平。